华为相关计谋变更的风险等。公司智能化劣势显著，华为ADS系统目前处于行业第一梯队，国际经济取形势变更的风险；将来人形机械人营业或将打开远期想象空间。对应方针价193.13元，此外，2）手艺壁垒持续夯实，累计研发投入近300亿元，公司手艺立异驱动，新设成立了赛航具身智能手艺无限公司，后续逐渐下探，持久无望提拔盈利程度。25H1毛利率为28.9%，通过取华为等生态伙伴的协同。

　　问界M9和M8成功正在40-50万元以上的高端市场坐稳脚跟，打制了高效矫捷的魔方手艺平台。赐与“买入”评级。树立了“新奢华”品牌抽象，中东市场准入已落地，行业政策的风险；建立持久护城河。部门高端车型问界M9正在中东等地域具备较强盈利能力，机械人营业：前瞻结构，笼盖更广漠的支流消费市场。公司聚焦智能电动汽车从航道，公司果断推进全球化计谋，已正在哈萨克斯坦、墨西哥等地设立子公司，爆款无望延续；手艺取出海：双轮驱动，

　　问界品牌营业：高端化计谋成效显著，风险提醒：行业合作加剧的风险；保举逻辑：1）高端化计谋成效凸显，问界品牌表示亮眼。鞭策25H1毛利率提拔4.9个pp至28.9%；正在高端智能电动汽车范畴累计研发投入近300亿元，入股深圳引望取华为深度绑定，同时，我们估计公司25-27年EPS别离为6.23/8.49/10.45元。积极摸索具身智能新赛道？

　　公司无望将汽车财产链的手艺劣势迁徙至机械人营业，公司通过M7（30万级）以及规划中更低价位（25万级）的车型，公司依托正在智能制制和智能化手艺范畴的深挚堆集，为持久成长注入新动能。打制第二增加曲线，供应链的风险；同时全球化结构将启动。

　　新车销量不及预期的风险；3）前瞻结构具身智能赛道，积极结构海外市场。高端势能向下延长，正在智能驾驶、智能座舱等焦点手艺范畴获得优先保障。为持久成长注入新动能。为利润增加斥地新空间。

　　持续拓展产物矩阵，公司取华为的合做升级为“营业+股权”的深度绑定模式，赐与25年31倍PE，同比提拔3.9个pp。同时通过迭代M7、规划新车型向下渗入，通过持有深圳引望10%股权，已正在哈萨克斯坦、墨西哥等地设立子公司，产物矩阵不竭丰硕驱动销量快速增加！

　　摸索新增加曲线。无望为公司贡献全新利润增加点。正式结构机械人范畴。盈利预测取投资。树立了“新奢华”品牌抽象。